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文丨李振兴
近日，绝味食物（603517）发布的2025年功绩预报袒露，预测全年归母净利润-1.6亿至-2.2亿元，为2017年上市以来初度年度亏本。
公告袒露，绝味食物预测2025年度杀青贸易收入53亿元到55亿元，与上年同期（法定袒露数据）比拟，将减少7.57亿元到9.57亿元，同比着落12.09%到15.29%。
关于亏本的原因，绝味食物称，主如果在举座经济趋稳的大配景下，消费行业仍濒临结构性退换压力。施展期内公司筹画捏续承压，本期贸易收入有所着落，出产产能未充分开释，多方面身分空洞影响导致利润下滑。另外，贸易外支拨事项加多以及权柄法核算下投资亏本，进而对公司本期功绩变动形成较大影响。
数据袒露，2023年，绝味食物营收72.61亿，达到历史峰值；2024年下滑13.84%至62.57亿；2025年前三季度同比再降15.04%至42.60亿。
绝味食物收入引导三年下滑，中枢原因是门店关店潮——门店数目从峰值1.59万家下滑到2026年头1.07万家，关店超5200家，疏通单店坪效下滑、行业内卷加重。
归母净利润迎来上市以来初度年度亏本，毛利率从2021年31.68%降至2025年三季报的30.25%，净利率从14.77%腰斩至6.26%，主业盈利空间被透彻压缩。
亏本并不能怕，可怕的是绝味食物在盈利后未能杀青家具和模式升级，反而将利润分成，且进行盲目对外投资。
凭据Wind数据统计，上市以来，绝味食物累计净利润约为50.9亿元，分成晋升23亿元，分成率46.44%。
其中，绝味食物董事长戴文军及一致活动东说念主共分成约11亿元。
另外，绝味食物在上市后还不停对外投资。
近三年，绝味将无数现款插足遥远股权投资、跨界面孔、产能扩展，但投资收益捏续亏本，成为资金耗尽的“无底洞”，亦然现款储备暴减的中枢原因之一。
财报数据袒露，2023年、2024年，绝味食物对外投资规模遥眺望护在25亿元傍边，占总钞票近30%；2025年三季报约24.5亿元，主要投向和府捞面、廖记棒棒鸡、上游繁衍、卑劣冷链等餐饮及产业链企业，占总钞票比例近30%，远超主业产能扩展的资金插足。
不外，绝味食物的投资频年亏本。Wind数据袒露，2017年至2024年累计损失1.97亿元，而2022年、2023年、2024年三年累计损失就超3.7亿元。
现时，在消费下行周期中，绝味食物投资的企业功绩承压：和府捞面、廖记棒棒鸡等餐饮品牌门店削弱、盈利恶化，上游繁衍企业受禽肉价钱波动影响亏本，卑劣冷链企业产能欺诈率不及。绝味按权柄法证据投资损失，径直侵蚀归母净利润，同期占用无数现款无法回笼。
其中，和府捞面2023年-2025年上半年带来的损失就晋升1900万元，廖记棒棒鸡带来的损毁约2500万元。
另外，绝味食物还不停扩展产能，导致产能欺诈率不及，固定资本吞吃利润。
2021-2023年，绝味食物大规模扩建中央工场，产能扩展插足的资金（固定钞票+在建工程）从2023年的18.23亿元增至2024年的19.56亿元，2025年三季报仍看护19.21亿元。无数现款千里淀为低效固定钞票，无法变现，加重资金耗尽。
值得堤防的是，固然不停扩大产能，但绝味食物的钞票总值不才滑：2023年末总钞票93.13亿元，2024年末81.98亿元，同比下滑11.97%；2025年三季报83.56亿元，同比下滑5.43%。中枢原因是货币资金减少、遥远股权投资减值、固定钞票减值、存货跌价等。
2023-2024年，被投企业功绩捏续亏本，绝味食物计提遥远股权投资减值准备超1.5亿元；产能欺诈率不及，中央工场、建立等固定钞票出现减值迹象，2024年计提固定钞票减值准备超0.8亿元；禽肉价钱波动疏通门店削弱导致存货积压，2024年计提存货跌价准备超0.5亿元。
绝味食物的一系列操作，导致其功绩雪上加霜。
2025年9月23日，绝味食物被履行其他风险警示（ST），股票简称变更为“ST绝味”。主要原因是2017—2021年，绝味食物未将加盟门店装求学务收入纳入上市公司核算，导致各年年报少计贸易收入，占昔日袒露营收比例差别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%，累计少计营收超7亿元，组成信息袒露缝隙记录/要紧遗漏（开始：当天头条）。
财务作秀被监管查处后，绝味食物濒临整改、审计、信息袒露等格外资本，同期激励市集信任危急，加盟商信心动摇、门店削弱加快，进一步连累筹画功绩。
在前三季度盈利2.8亿元的情况下，绝味食物2025年全年依然预测亏本1.6亿至2.2亿元，这意味着第四季度单季亏本高达4.4亿—5亿元，恰是内控危急与筹画危急疏通的结合体现。
令投资东说念主惦记的是，绝味食物是否“奔着退市去的”。
在股吧中，不少投资者示意：“再次领导，这股便是奔着退市去的，不要抱有幻思”“这玩意鼓胀退市，好利己之”。
非论退不退市，绝味食物的首创东说念主戴文军也曾赚得盆满钵满。多个报说念称，戴文军通过上海聚成、上海慧功、上海成广、上海福博四家一致活动东说念主主体，在绝味食物上市后（2017年3月17日至2025年12月）测度打算减捏套现37.49亿元，且均在2020至2021年股价高位完成，无后续大额减捏；疏通上市以来累计分成分得约11亿元，测度打算从上市公司得到现款约48.53亿元。
在业内东说念主士看来，绝味食物禁受的加盟模式中枢上风仍在，但需升级。其“中央工场+加盟”模式，内容是轻钞票、高盘活、规模化的高效模式。绝味要走出亏本泥潭，必须毁掉随意式扩展，严控门店数目、优化门店结构；优化供应链计策，裁汰加盟商供货资本，推出纯真是加盟用度计策；在中枢城市试点直营门店，建立品牌标杆，同期通过直营门店累积运营陶冶，反哺加盟体系。
一言以蔽之天元证券_多端协同交易架构与账户安全策略解析，规模不再是中枢竞争力，单店盈利、家具窜改、渠说念多元、内控合规才是遥远糊口的要道。
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