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芯东西（公众号：aichip001）
作家 | 程茜
剪辑 | Panken
芯东西12月16日报谈，刚刚，国内第三大射频前端芯片缠绵企业昂瑞微在上交所科创板挂牌上市。
昂瑞微人人发售共计2488.2922万股，刊行价为83.06元/股，其网上刊行最终中签率仅约为 0.0345%。比拟之下， 摩尔线程的最终中签率为0.036%。昂瑞微开盘价为 240元/股，开盘涨幅达到 188.95%，为止9点46分，昂瑞微股价大涨 175.70%，达到 229元/股，总市值为 227.93亿元。
张开剩余91%昂瑞微成立于2012年，注册地为北京海淀。该公司主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片过火他模拟芯片的研发、缠绵与销售，是国度级专精特新要点“小巨东谈主”企业。昂瑞微的推动中，小米基金捏股4.16%，华为旗下哈勃投资捏股4.16%。
招股书泄露，该公司旧年营收为21.01亿元，射频前端收入17.9亿元，其旧年总收入界限在以放射端家具为主的国产射频前端厂商中排行前三，国内以放射端家具为主的竞争敌手包括飞骧科技、唯捷创芯和慧智微，这三家公司旧年营收分别是24.58亿元、21.03亿元和5.24亿元。
为止12月15日收盘，唯捷创芯、慧智微的市值分别为162.23亿元、50.05亿元。
昂瑞微的主要业务中，射频前端芯片已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、梦想（moto）、传音、realme等著名品牌末端客户罢了界限销售；射频SoC芯片家具照旧导入阿里、拼多多、小米、梦想、比亚迪、九号、惠普等客户业务中。其中，荣耀赓续三年半王人位列昂瑞微前五大客户之一。
这次IPO，昂瑞微实质召募资金为20.67亿元，改日发展揣摸包括11亿元用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级相貌、4.1亿元用于射频SoC研发及产业化升级相貌、5.6亿元用于总部基地及研发中心拓荒相貌。
一、中国科学院、清华学霸联手创办，首创东谈主半途退出，小米、华为旗下基金分别捏股4.16%
2012年7月，钱永学和杨清华在北京海淀长入创办了中科汉天地，这亦然昂瑞微的前身。后续这家公司于2019年完成处理层诊疗，钱永学接任董事长，并将公司改名为昂瑞微电子，同庚杨清华退出。
担任昂瑞微董事长兼总司理的钱永学现年47岁，本科毕业于湖南大学物理系，硕士毕业于中国科学院微电子盘考所微电子学与固体电子学。创办昂瑞微前，他曾在国内多家芯片企业担任研发东谈主员和研发部门持重东谈主。
▲昂瑞微董事长兼总司理钱永学（图源：昂瑞微公众号）
另一位照旧退出的首创东谈主杨清华，是清华大学本科、中国科学院微电子盘考所博士。他博士毕业后在中科院微电子所历任助理盘考员、副盘考员、硕士生导师，盘考概念为CMOS射频期间。2017年杨清华因专注苏州汉天地第其他公司业务，慢慢退出昂瑞微，2019年通盘清仓，其适度的苏州汉天地在SAW滤波器界限与昂瑞微存在一定竞争，两边已通过左券明确“互补性竞争”。
▲昂瑞微长入首创东谈主杨清华（图源：汉天地电子）
从最新的昂瑞微股权架构来看，该公司当今莫得控股推动，董事长及总司理钱永学为实质适度东谈主。钱永学共计适度62.43%的表决权，其径直捏股3.86%，并通过相称表决权机制径直适度21.95%的表决权；通过北京鑫科迤逦适度9.12%股份，通过相称表决权机制迤逦适度28.54%的表决权；通过南京创芯、南京同芯、南京科芯迤逦适度10.38%的表决权；同期通过一致活动关系迤逦适度1.56%的表决权。
钱永学现年47岁，中国科学院微电子盘考所微电子学与固体电子学硕士，创办昂瑞微前，他曾在国内多家芯片企业担任研发东谈主员和研发部门持重东谈主。2012年7月至2020年12月，他先后担任昂瑞微有限期间持重东谈主（CTO）、昂瑞微有限董事及总司理、昂瑞微有限董事长及总司理、昂瑞微董事长及总司理。
钱永学的一致活动东谈主为董事、副总司理孟浩，董事、副总司理、财务持重东谈主欧阳毅。
当今，北京鑫科、南京同芯、南京创芯、南京瑞达为捏有昂瑞微5%以上股份或表决权的推动。此外，小米基金捏股4.16%，华为旗下哈勃投资捏股4.16%，深创投（CS）为国有推动，捏股0.17%。
昂瑞微的前十大推动如下表所示：
昂瑞微有8名董事，其中有3名孤苦董事。昂瑞微现任董事、审计委员会委员、高等处理东谈主员、中枢期间东谈主员及取消监事会前在职监事2024年从公司过火关联企业领取薪酬情况如下：
二、三年半营收超55亿元，上半年存货余额7.1亿
2022年至2025年上半年，昂瑞微营收分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元、8.44亿元，近三年营规复合增长率达到50.88%。同期，该公司的净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元、-0.65亿元、-0.43亿元。
该公司三年半的研发用度为2.7亿元、3.96亿元、3.14亿元、1.38亿元，占同期买卖额比重分别为29.25%、23.38%、14.94%、16.4%。
▲2022年至2025年上半年昂瑞微营收、净利润、研发开销情况（芯东西制表）
与同业业上市公司研发用度率对比，昂瑞微低于行业的平均水平，招股书泄露，主要系买卖收入界限不同所致。
毛利率方面，2022年至2025年上半年，昂瑞微的详尽毛利率为17.06%、20.08%、20.22%、22.62%，呈逐年上升趋势，其中，射频前端芯片的举座毛利率较低，射频SoC芯片毛利率相对较高。
与同业业可比公司毛利率比拟，昂瑞微毛利率略低于同业业可比公司平均水平，对比情况如下：
论说期内，该公司存货余额分别为6.45亿元、6.92亿元、9.2亿元、7.1亿元，公司存货跌价吃亏分别为1.39亿元、0.7亿元、0.4亿元和0.2亿元，金额较大且存在一定波动。
昂瑞微的政府提拔金额分别为，1.8亿元、0.4亿元、0.4亿元、0.1亿元。
三、射频前端芯片是主要收入源泉，研发东谈主员超200名
昂瑞微的中枢家具线包括面向智能挪动末端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片家具（包括射频前端模组及功率放大器、开关、LNA等），以及面向物联网的射频SoC芯片家具（包括低功耗蓝牙类及2.4GHz独到左券类无线通讯芯片）。
在射频前端界限，该公司具备基于多种工艺芯片缠绵智商，遮掩GaAs/CMOS/ SiGe工艺功率放大器、CMOS工艺适度器、SOI工艺开关及LNA等射频前端芯片家具。
为止当今，其已量产出货L-PAMiD、L-PAMiF、DiFEM/L-DiFEM、 L-FEM、MMMB PA等模组，遮掩5G/4G/3G/2G、NB-IoT等通讯模范下多种收集制式通讯。
▲射频前端芯片家具布局情况
在射频SoC界限，其家具不错不错餍足客户对功耗、本钱、性能和通讯左券的种种化需求。
从营收占比来看，该公司的射频前端芯片是主要收入源泉，三年半营收占比均跨越80%，细分界限的5G PA及模组、4G PA及模组占比最高。
昂瑞微在北京、上海、深圳、广州、西安、大连和中国香港等地均设有研发机构，按照研发的家具类型及利用场景诀别，分别建立了射频前端研发部、射频SoC研发部和模拟研发部，该公司研发部门的架构建立情况如下图所示：
为止6月30日，该公司过火子公司正当领有125项专利权，包括59项境内发明专利，65项境内使用新式专利和1项境外发明专利。
为止2025年上半年，昂瑞微职工总额为441东谈主，研发东谈主员共有204名，占比46.26%。其中枢期间东谈主员有三位，为董事长、总司理钱永学，董事、副总司理孟浩，副总司理蔡光杰，均领有10年以上芯片缠绵界限责任履历。
四、荣耀是大客户，营收依赖前五大客户
昂瑞微的下贱末端利用界限主要包括挪动智能末端及无线键鼠、智能家居、健康医疗、机灵物流等物联网场景。
该公司前五大客户销售收入共计占当期买卖收入的比例为70.44%、75.84%、69.52%和59.07%，前五大客户连合度较高。旧年下半年起，昂瑞微第一大客户科芯通讯的采购金额有所下落，是因为末端客户贯串自己末端销售预期及供应链情况诊疗了采购节拍。
值得扎眼的是，三年半间，荣耀是昂瑞微的前五大客户之一，销售收入占其营收的8.3%、8.72%、5.26%、6.48%。
昂瑞微领受Fabless谋划模式，晶圆制造、芯片封装测试等坐蓐模范委派第三方完成，供应商主要包括稳懋、Tower、长电科技、甬矽电子。论说期内，该公司对前五大供应商的采购比例分别占当期采购总额的62.65%、61.34%、59.09%和65.01%。
结语：射频芯片市集后劲爆发，国产替代空间大
射频芯片是无线通讯系统的中枢组件，具有市集空间大、期间门槛高、国产化率低的特色。在数字信息时间，通讯数据量爆炸式增长、通讯制式种种化发展、通讯速度束缚栽种，射频前端芯片行动承载通讯智商的中枢元器件，照旧成为撑捏我国数字产业发展的要道部件。
当今我国射频前端厂商市集占有率仍相对较低，尚未跨越15%天元证券_多端协同交易架构与账户安全策略解析，在以5G高集成度模组为代表的高端市集占有率更是不及5%。国内企业在研发资金干涉和期间积蓄方面与博通、高通、想佳讯等厂商存在较大差距，仍有很大的国产化替代空间。
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