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本文起首：期间财经 作家：梁争誉
“赴港上市”别传流转四年后，钱大妈终于走到本钱商场门前。
1月12日，社区连锁生鲜龙头钱大妈向港交所递交招股书，启动上市程度。
以加盟制和“日清不外天元证券_多端协同交易架构与账户安全策略解析夜”模式起家的钱大妈，已在寰球拓展至2938家门店，2024年完了营收117.88亿元，GMV148亿元。
“钱大妈这次启动赴港上市，碰劲社区生鲜电商行业由‘赛马圈地’转向‘后果竞争’的关节阶段。”艾媒运筹帷幄CEO兼首席分析师张毅向期间财经默示，高盘活、低损耗、较强的社区消挂念智，是钱大妈区别于平台型玩家的伏击特色。
“但在消耗者价钱敏锐度合手续飞腾、平台电商与扣头业态分流加重的布景下，钱大妈所处的社区生鲜赛说念竞争权贵加重，其模式亦面对毛利承压、加盟惩办复杂度擢升、跨区域运营难度加大以及成本上行等现实挑战。”张毅指出。
字据招股书，钱大妈IPO募资将主要用于扩展门店收集、通过擢升采购后果和升级概括仓来增强供应链能力、加强并升级数字化和智能化基础才智，以进一步改善运营后果等。
站在本钱商场门前，如何改善利润空间，成为钱大妈下一阶段的中枢命题。
图源：图虫创意
营收限制见顶，2025年前9个月收入下滑4.2%
从招股书透露的财务数据看，钱大妈已走出早期限制膨胀阶段。
2023年和2024年，钱大妈离别完了收入约117.44亿元和117.88亿元，基本合手平。2025年前9个月，钱大妈完了收入83.59亿元，较上年同时的87.30亿元下跌4.2%。在社区生鲜门店模子渐渐有余，盒马、叮咚、小象等多个大厂布景的平台加入竞争，消耗者价钱敏锐度飞腾的布景下，钱大妈收入端未出现明显增长。
盈利能力方面，毛利率呈现小幅改善趋势。2023年至2025年前9个月，钱大妈毛利率由约9.8%擢升至11.3%，离别完了标的利润约1.29亿元、1.56亿元和2.25亿元，主要收货于商品结构优化及成本管控。但需要指出的是，生鲜零卖毛利率守护在10%出面，施行上仍属于极薄利润模式。
2025年前9个月，钱大妈录得净失掉约2.88亿元，而2023年、2024年离别完纯碎利润约1.69亿元和2.88亿元。
不外，钱大妈2025年前9个月的由盈转亏，主如果账面失掉。招股书娇傲，这一波动主要源于可换股可赎回优先股公允价值变动等非标的性要素。若剔除关系公允价值变动及股份支付等非现款技俩，钱大妈2025年前9个月完了经鬈曲利润约2.15亿元，较上年同时有所擢升。
“钱大妈畴昔增长更多将依赖单店后果擢升，包括坪效、客单价与复购率的改善，以及家具品性与口碑的合手续强化。”张毅觉得。
截止2025年9月30日，钱大妈在中国内地、中国香港及中国澳门共领有2938家社区门店，其中加盟店2898家、自营门店40家，加盟商数目1754名，门店限制较岑岭期有所回落。2021年8月，品牌门店一度达3500家。
明星本钱托举，高速膨胀的红利与代价
钱大妈起步于华南。2014年5月，冯卫华、冯冀生姐弟在广州创立广州钱大妈（钱大妈的主要标的实体），注册本钱100万元。
通过“不卖隔夜肉”的原则，以及“每天晚上7点启动打折、而后每半小时再降一折，直至当晚剩余商品免费派送”的销售机制，钱大妈马上在商场造成声量。
在小面积社区门店模式和价钱机制的复旧下，钱大妈马上跑通加盟模子，并在珠三角地区完了快速复制。树立第二年，门店数目即冲破100家。
追随门店收集膨胀，钱大妈亦成为本钱商场长久追赶的对象，先后完成五轮融资，投资方涵盖和君本钱、启承本钱、瑞胜本钱、高榕本钱、弘章本钱、泰康保障、基石本钱等多家机构。
2015年4月，钱大妈完成A轮融资，由和君本钱出资1300万元；2017年4月完成B轮融资，启承本钱、瑞胜本钱等所有出资6000万元，同庚11月启承本钱再度追加投资2500万元。
2018年，钱大妈将门店收集拓展至香港，举座门店数目冲破1000家，并于往常5月完成C轮融资，西藏榕安与启承本钱所有出资约1.75亿元。2019年，钱大妈启动跨区域膨胀，走出珠三角，接踵参加上海与武汉，持重布局华东与华中商场。
同庚11月，钱大妈完成近10亿元的D轮融资，由基石本钱领投，泰康东说念主寿、启承本钱、兼固本钱、正瀚投资及光源成长基金等机构跟投，融资后公司估值接近百亿元。
字据招股书，完成D轮融资及关系股权转让后，冯冀生、启承本钱、西藏榕安、深圳兼固、冯卫华、领誉基石、泰康东说念主寿保障、领汇基石离别合手有广州钱大妈57.00%、13.02%、3.97%、3.80%、3.38%、2.33%、2.03%、1.16%股权。
广州钱大妈股权结构
在本钱激动下，钱大妈门店限制快速放大。
2020年，钱大妈门店数目冲破2000家；2022年完成E轮融资，寰球化膨胀阶段基本完成。界面新闻统计娇傲，钱大妈从1000家门店膨胀至3500家，仅用时三年：2018年9月冲破1000家，2020年7月冲破2000家，2021年8月增至3500家。
高速膨胀亦暴浮现加盟模式下的问题。
2021年9月，央视财经报说念称，由于激进的扣头出清机制，部分加盟门店堕入合手续失掉。一些消耗者造成“只等打折”的消耗民风，导致门店销量与失掉同步扩大。
而后，钱大妈明显放缓膨胀节律，对加盟惩办和运营后果进行鬈曲。
钱大妈在招股书中默示，公司将从门店膨胀、商品结构和运营后果等多个方面强化竞争上风。一方面，连续扩大门店收集掩盖，擢升社区触达能力；另一方面，依托质价比上风，优化品类结构和场景化选品，带动单店销售擢升。
不外，跟着小象、盒马等零卖平台也启动在线下膨胀，2025年，盒马旗下平价社区超市超盒算NB门店数目就马上冲破400家，钱大妈方位的社区生鲜赛说念竞争也将愈发强烈，这或将影响本钱商场对其畴昔的盼愿。
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